Otimização de carteiras

Estou escrevendo um artigo sobre otimização de carteiras no mercado brasileiro. Testei as seguintes alternativas (para mais detalhes, ver os posts sobre otimização de carteiras e carteiras de variância mínima):

  • Carteira de variância mínima (CVM)
  • Carteira que maximiza razão de Sharpe (CRS)
  • Carteira que maximiza a média geométrica dos ativos (CMG)
  • Carteira igualmente ponderada (CIP)

Foram consideradas todas as ações que atendiam um certo critério de liquidez. As carteiras foram rebalanceadas no início de cada mês, usando apenas informações disponíveis até aquele instante. Essas alternativas foram comparadas com o IBOVESPA e o CDI. Foram considerados custos de operação.

O gráfico abaixo mostra o desempenho das carteiras, do IBOVESPA e do CDI ao longo do tempo. Os resultados são interessantes: a carteira de variância mínima (CVM) possui um desempenho muito superior ao das outras carteiras. Isso sugere que uma regra automática e simples de investimento, facilmente replicável, pode alcançar ótimos resultados.  A segunda regra mais simples de formação de carteiras, a carteira igualmente ponderada, que investe a mesma quantia em todas as ações, possui o segundo melhor resultado.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

A tabela abaixo sumariza a performance das carteiras, do IBOVESPA e do CDI. R$1 investido na carteira de variância mínima em 2001 teria se tornando, até meados de 2011, R$11,91, enquanto R$1 investido no IBOVESPA ou no CDI teria resultado em R$3,89 e R$4,25, respectivamente.

 

 

 

 

 

 

 

 

Outro aspecto interessante é que a carteira de variância mínima investe em um número pequeno de ações, conforme mostra o gráfico abaixo. Ou seja, é um investimento facilmente replicável por muitos investidores.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Os resultados sugerem que uma gestão automática dos investimentos através de uma regra simples pode gerar retornos superiores.

 

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