Efeito de volatilidade em mercados emergentes

Um artigo recém publicado de Blitz, Pang e van Vliet apresenta resultados interessantes sobre o efeito de volatilidade em mercados emergentes. Os autores mostram que, na maioria dos mercados, existe uma relação negativa entre risco e retorno. O efeito é mais forte se o risco for medido como volatilidade total ao invés de beta, o que é exatamente o que eu encontrei para o Brasil.